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什么样的指数最适合定投?

2019-01-24 11:16
来源: 微信公众号小5论基
编辑:东方财富网

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  话说上一期的文章里我手动证明了“波动越大定投定投收益率就越高”,也在各种场景的简单模拟中推出了趋势线斜率这个参考指标,虽然间或也提到了几个具体的指数标的,不过我还是打算再写一期,试图用更直观全面的数据分析来解决一个问题:

  什么样的指数是最适合定投的?

  根据上一期已经完成的证明,第一条标准叫做:同等条件下,指数的趋势线斜率越大,定投的收益率就越大。

  我们先来看下各大主流指数的趋势线斜率(及其拟合度)。

  就当你们以为我要放出十几个指数趋势线图的时候,我虚晃一枪反手就做了个综合图,你们看看是不是一网打尽了我每个月估值图中所有的指数:

  简单解释一下这个信息量足够大的图。

  纵轴代表指数趋势线的斜率,横轴代表指数趋势线的拟合度;

  图中每个点代表了一个指数的趋势线斜率和对应的拟合度:

  其中蓝色点的数据范围是一致的,都是从2019-01-24至2019-01-24,主要是为了方便做比较;

  因为各个指数本身开始的时间点并不一致,不同的时间段会有不同的趋势线斜率和不同的拟合度,所以其余颜色的点就描述了那些不同开始点的指数情况。

  比如红色点的恒生指数(F19901219)代表的就是2019-01-24至2019-01-24的数据画出来的趋势线(的斜率和拟合度)。

  其余的以此类推,推不出来的文末赞赏一下试试看,毕竟有钱能使鬼推磨么,推这个应该更容易吧。

  解释完了背景之后,我们来看点具体的。

  因为趋势线的高斜率代表着可以取得高收益率,而趋势线的高拟合度又代表着高参考价值,基于此,我在图中画了几块带背景色的区域。

  比如其中的红色区域就代表着趋势线同时具备高斜率(大于1.5)和高拟合度(大于70%)两个特性的那些指数。

  他们是:

  中证医药100指数,趋势线斜率2.8449,拟合度85.77%;

  恒生指数(全数据),趋势线斜率2.1064,拟合度83.04%;

  中证消费,趋势线斜率1.6914,拟合度76.68%;

  标普红利机会(包括全数据),趋势线斜率1.6525(1.6451),拟合度78.09%(79.87%);

  我觉得这四大指数是值得大家多看一眼的,不仅因为不看白不看,而且看了肯定不白看:这几大指数长期趋势斜率最大代表收益好,趋势线拟合度高代表趋势线的解释度高(或者也可以叫做参考价值大),因此定投的体验会好于其他指数,不管是过程还是结果。

  其实我还是画了所有的单个指数的趋势线图的,所以放两个指数作为代表给你们体会下:

  上图是医药100指数的趋势线情况。

  上图是恒生指数的趋势线情况。

  再来看绿色区域的,这个区域代表的是趋势线属于高拟合度(大于70%)但是低斜率的(小于1)的那些指数。

  他们是:

  纳斯达克100指数,趋势线斜率1.0494,拟合度83.90%;

  标普500(包括全数据),趋势线斜率0.3047(0.1776),拟合度72.39%(77.59%)。

  这个区域因为拟合度高同样也具备比较大的参考价值,比较可悲的是,这里的参考价值是略偏负面的。

  根据数据显示的情况,我们大概可以就这两大美股指数得出两个简单的结论:

  结论1:在趋势线的高参考价值前提之下,定投纳斯达克100特别是定投标普500的的预期收益率是不高的。

  原因是趋势线的斜率实在太低,特别是标普500简直低成HelloKitty,甚至可以说美股这两大指数是最不适合定投的指数之二。

  我也放两个具体的例子给你们看看:

  上图是纳斯达克100的趋势线情况。

  上图是标普500的趋势线情况。

  结论2:如果一定要定投美股指数的话,定投纳斯达克100明显优于定投标普500。

  这个没啥要特别解释的,用近视眼直接看都能看出来吧。

  除了以上两块标颜色的区域之外,其余部分可以统称为无底色区域,一个共同特点就是指数趋势线拟合度都低于70%,我们也来简单过下。

  还是分成两大部分:

  第一部分是趋势线拟合度低于70%但是好歹还大于50%的,这部分的指数还可以谨慎参考一把。

  它们是中证计算机,H股指数,中证500,拟合度都在60%附近,趋势线斜率都在1附近。

  第二部分是趋势线拟合度低于50%甚至好几个还是低于30%的,这部分的指数基本上可以忽略。

  它们是沪深300创业板指上证50券商指数。

  基本上没有更多的话可以说了。

  当然了,趋势线显然不是万能药,所以我简单提两点关于趋势线的注意点:

  第一点:趋势线斜率和拟合度是且仅是一个投资参考而已,千万不要神化、绝对化和刻舟求剑化,这是因为趋势线的斜率和拟合度是会随着时间的变化而变化的。

  这一点从那个综合图中就能看出来,同样的指数在不同的时间段会有不同的趋势线和拟合度。

  当然,这种变化在中短期(1-2年)是缓慢到看不出来的,这实际上就是趋势线的价值所在了。

  第二点:趋势线的最大作用我认为是可以帮助我们寻找到一个比较好的指数定投开始点(如果配合估值等做双重甚至多重验证的话效果更佳),但千万主要不要用趋势线来做预测,更不要脑子一热就一把梭下去了。

  正因为如此,我才没有在分析之前对这些标准的时间序列做对数处理。

  趋势线部分就先讲到这里。

  下面来看上一期中提到的第二条标准:同等条件下,指数的波动越大,定投的收益率越大。

  稍稍有点金融常识的小伙伴一定知道衡量波动有个很好的指标叫做波动率,这个指标很多时候会被用来作为风险解释。

  虽然我不止一次讲过这个波动率指标衡量风险不恰当,而且看过我文章的小伙伴一定也都知道我几乎不用波动率来衡量风险,但是今天我却要正儿八经的用一下这个指标。

  这里引入一个年化波动率的概念。

  这是一个对应年化收益率的指标,一般被用来衡量某个指数、基金或投资组合的风险。年化波动率的算法有很多种,这里我介绍一种最常用的,这也是Wind(万得)采用的算法。

  年化波动率=收益率标准差*(n^0.5)

  其中:1)计算周期为日,对应n为250;2)计算周期为周,对应n为52;3)计算周期为月,对应n为12;4)计算周期为年,对应n为1。

  按照这个算法,我挑了一些时间段算了所有上述指数的年化波动率,结果是个表格你们先看看:

  表格数据一多就会让人眼花缭乱,所以画图水平和化繁为简能力一流的我肯定会给个一目了然图了,请看:

  这个图试图把所有指数的过去一年、三年、五年和八年这四个维度的年化波动率呈现在一张图上并且成功了。

  我先按照区域报个数。

  红色区域为年化波动率大于25%的指数,总共有六个。

  波动率最大的指数是计算机指数,四个维度的平均年化波动率(下面都简称为波动率)高达37.27%;

  其次是券商指数,平均年化波动率也达到33.99%;

  其余四个指数分别是创业板指波动率29.75%,中证消费波动率26.37%,中证医药100波动率25.96%,中证500波动率25.82%。

  无色区域的为年化波动率小于25%的指数,包括余下的所有指数。

  按照波动率从大到小排列分别是:上证50波动率22.22%,沪深300波动率21.87%,H股指数波动率21.65%,标普红利机会波动率21.26%,纳斯达克100波动率18.57%,恒生指数波动率18.21%,标普500波动率14.63%;

  结合之前的趋势线,我们再来稍稍深入的看下这些指数的波动率:

  1、计算机和券商这两个指数虽然趋势线的拟合度不好(得出的斜率值参考价值也就不大),但是他们的波动率全场最大(双双超过30%),也就是说从波动率的角度来看这两大指数的定投收益率可能会很高。这一点也比较符合我们的实际观感。

  2、中证消费和中证医药100是唯二的两个趋势线拟合度很高、斜率很大,同时波动率又很高的指数,这就很难得了;

  特别是医药100指数,虽然波动率略略不如中证消费,但是斜率比中证消费不止高一点点,定投收益率会更加可期一些。

  3、创业板指因为计算机和医药是其三大板块中的其中两大(还有一大是传媒),所以波动率自然不小。

  唯一的缺点是创业板总体的历史数据还不够多,严格来说甚至还没有经历过一轮完整的牛熊(目前依然还处于经历第一轮熊市的过程中)。

  4、同样是拟合度不好,中证500的波动率是要胜过上证50的,上证50又要略略胜过沪深300,沪深300又要略略胜过H股指数。

  如此大鱼吃小鱼小鱼吃虾米的排列组合,似乎可以为定投指数的优先级下个定论了。

  5、标普红利机会的波动率比H股指数要略小,似乎在这一环节有被吊打的可能,好在其趋势线拟合度颇高并且斜率比较大,大概率可以拉回不少分数,有种波动不大,斜率来补的既视感。

  恒生指数的情况类似标普红利机会,虽然波动率更小,但是其趋势线拟合度和斜率都相对更高一些。

  6、纳斯达克100和标普500在波动率这一竞赛环节又排在了最后。

  对于投资的大多数人来说低波动率可能是个好事情,特别是联想到2018年的A股指数,再看看稳如狗的美股指数,简直有种热泪盈眶的感觉,但在定投这里,低波动率意味着定投的收益率相比其他指数会比较低,而且这么低的波动率,加上其牛长熊短的特性,一把梭+熊初止损止盈的投资策略明显更合适。

  如果再叠加上面这俩指数的最小斜率,最不适合定投的指数基本可以实锤了。

  波动率这回事至此也差不多了。

  讲到这里,必须要回应一下今天的标题“什么样的指数最适合定投”,上述文中我貌似只明确给出了最不适合定投的指数,但是我想看我这个号的读者们一定能意会哪几个指数是最适合定投的,以及哪个指数是最最适合定投的。

(文章来源:微信公众号小5论基)

(责任编辑:DF384)

 
 
 
 

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