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上市公司、独角兽大佬:不应该跟风搞投资

2019-01-24 17:56
来源: 投资家网
编辑:东方财富网

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标签:含笑入地 澳门英皇赌场 虹二中

  2019-01-24-22日,由投资家网主办,中国科技金融促进会风险投资专业委员会、金麦粒、深圳市创业投资同业公会、正商参阅、财经锐眼联合主办,国合耶鲁全球领导力培养计划学术支持的“投资家网2018中国股权投资年度峰会”在北京香格里拉酒店隆重举行。本次峰会以“回归价值投资”为主题,深度剖析股权投资全新业态,并广邀200+政府代表、500+投资同行、200+上市公司、母基金代表以及1000余位商界精英齐聚一堂,共同探讨VC/PE、母基金、上市公司、企业关注的热点话题。

  下午分会场一“上市公司&独角兽专场”上,中银国际执行董事田劲、神州信息董事会秘书刘伟刚、兴民智通COO张人杰、卫光生物副总经理、董事会秘书张信、三夫户外常务副总经理兼COO孙雷、江苏赛麟汽车科技有限公司副总裁方晓鲲就圆桌议题“资本市场创新拥抱新经济”展开了精彩圆桌讨论。

  以下为圆桌讨论实录,经投资家网整理:

  田劲:各位嘉宾、各位观众,大家下午好,非常荣幸有机会和大家做一个交流。今天也非常荣幸,和几位上市公司的高管,就独角兽和科创板做精彩对话。这场圆桌的主题是“资本市场创新拥抱新经济”,请各位先介绍一下自己的公司,之后进入讨论环节。

  我是中银国际的执行董事田劲,中银国际是中国银行的一个全资的附属机构,是最早在香港成立的中资投资银行,第一支H股青岛啤酒、第一支红筹股越秀投资都是中银国际做的保荐人。我们在成立40年以来,已经在境内外帮助客户融资超过2000亿美金。首先请各位嘉宾做一下自己的公司介绍。

  刘伟刚:今天很高兴有机会参加投资家网的活动。我是神州信息董事会秘书刘伟刚,我们公司有较长时间的历史,早前是神州控股的一部分,再往前追溯是联想一部分。神州信息从香港拆分回来之后,在A股借壳上市,现在是一家主营为软件和服务业务的A股上市公司。我是2010年加入公司,很有幸参与了所有的以神州信息为核心的资本运作,包括所有的重组及投资,担任董秘之后,重视一二级市场联动,把公司有关资本运作的事情全部打通。

  田劲:刘总也是一个资本市场的老兵了,下面请张总做一下介绍。

  张人杰:各位朋友大家下午好!我是来自兴民智通的张人杰,它前身叫兴民钢圈。我们在过去是一家传统的,以汽车零部件的制造业为主的一家公司。近几年,我们陆续通过一系列的并购,完成了向高科技公司的转变,现在的名字叫兴民智通。我们目前除了山东龙口的车轮的制造总部之外,在武汉光谷建立了第二个总部,它主要的聚焦点就是汽车智能网联的业务,我本人也负责汽车网联的业务。我是从去年7月份加盟兴民智通,之前是Blackberry大中华区和新加坡的总经理。我们在武汉的公司,目前已经发展成为国内车联网行业里头盈利率最高的企业。我们在北京这家公司,在整个车联网运营是首屈一指的企业,国内的宾利、捷豹、福特他们的车联网运营都是交给我们来做,包括自动驾驶,也有相关的解决方案。我们是一个比较典型的拥抱创新的传统的制造业的上市企业,现在我们的标签在改变,在转向高科技领域,谢谢大家!

  田劲:张总刚才做了精彩的介绍,兴民是从硬件公司转向拥抱资本市场的热点,实现了很华丽的转身。下面请张信总介绍一下。

  张信:首先感谢投资家网给这个机会,跟大家在一起交流。我们企业是做血液制品的,血液制品是个比较特殊的行业,最近从资本市场的比较来看,大家可能看见很有故事。我们这家企业的性质,跟在座的几位嘉宾比,也是比较特殊的。我们是一家国有控股的地方国资,中国医药也持有我们的股份。公司的股份构成比较单一,我本人是公司的董秘兼副总。

  田劲:谢谢张总介绍。听到张总的介绍,我们可能对血液制品这块更加有信心了。下面请三夫户外的孙总简单做一下介绍。

  孙雷:三夫户外给大家的印象就是店,的确我们是综合户外店,但也不全是店。第一,三夫户外有400多个国内外顶级的中高端户外运动品牌,无论你从哪个渠道买,最后都会到我们这个渠道里来。三夫户外可以提供比较专业的指导,并且我们有相应的产品,这是我们的第一个板块,也是接触消费者最多的一个板块。

  第二个板块是赛事,去年和今年,我们大概每年组织近百场的赛事,也就是说从小规模的300-500人,到大规模的3000、5000人,到上万人的马拉松、越野活动。

  第三个板块,三夫今年在营地布局方面有很多亮点。今年我们在青少年户外乐园方面,亲子乐园方面做了很大的投入。三夫的“三位一体”、产品销售、赛事、营地,是三夫的一个综合的未来的战略发展方向,谢谢大家!

  田劲:孙总的介绍很风趣。另外跟我们不同的地方,孙总和方总是做2C业务的,其他的都是做2B的业务,他们的知名率比我们高很多。

  方晓鲲:大家好,我叫方晓鲲,来自于江苏赛麟汽车科技有限公司,赛麟汽车成立于美国,是一个已经有35年历史的汽车品牌。赛麟在过去35年历史中,参加了全球500多次顶级赛车比赛,其中有19年拿了全球的GT总冠军,13次拿了世界超跑制造商冠军。2016年来到中国设立了合资公司。工厂是在江苏南通的如皋,一期投资一共有1000亩,整个基建都已经完成,设备陆续在进厂过程中,明年上半年就可以实现量产。

  我们的产品在中国主要有三个系列。第一个是超跑系列。谈到超跑,我相信这也是随着整个汽车消费往后走消费升级、个性化消费的一个方向。

  第二个是一个高性能的乘用车系列,第一辆是超跑SUV。在当前的车市环境下,纯粹依靠新能源,随着政府的补贴退坡,很多不确定因素,对企业来讲很难。我们追求更稳健、更加健康的企业发展。前两款布局都是传统车,但这是个有特点的高端的传统车。

  第三款是新能源车,A00级两门的小车,长得非常可爱,是以前意大利国宝级的设计师设计的,加上独有的后悬多连杆设计与悬架调校,第一次使得A00级电动车能够进行原地漂移,可以称之为电动小超跑;也是在明年上半年就会上市。随着这三款车的推进,赛麟会逐渐在中国,把这样一个世界级超跑的品牌引入到中国来,同样也把一系列世界顶级的技术,引入到中国,在这个基础上,也会展开一系列的,与汽车、文化、赛事相关的活动。随着国家政策进一步开放,汽车的后装市场、赛车比赛也会蓬勃发展,成为刺激整个汽车经济往前走的必要的要素。这是我们总体的策略和布局,谢谢大家!

  田劲:谢谢刚才方总的介绍。方总的业务虽然是2C,但客户都是一些超高端的人群,希望在做的将来都能成为方总的客户。

  孙雷:我刚才坐在方总隔壁,一直不清楚他在汽车哪个领域,今天找到你,找到客户了。我们三夫有会员50万,他也是我们的会员,我们刚才聊过,在今后可以进一步切磋切磋。

  田劲:谢谢各位嘉宾的介绍。刚才听了一下,我觉得我们嘉宾的构成还是非常好的,在座各位有做互联网的、有做汽车的、做户外的,做医药生物的,跟我们今天讨论的主题独角兽、科创板有一个好处,我们来自于不同的行业,可以从不同的视角探讨一下,对在不同行业出来的独角兽,有什么要求,可能能够给我们提供不同的视角。

  从这一两年来看,香港美国等境外资本市场,比A股要活跃,A股主要是受到监管政策的影响比较大。我们在2016年协助阅文在香港上市之后,美团、小米等各种独角兽企业纷纷都在香港上市了。今年上半年以来,市场也有一些逐步下调,导致独角兽企业估值下降,包括小米、美团上市之后,股票都有下跌。虽然如此,但是还是不断地有独角兽企业到境外上市。我给大家提供一个数据,现在香港联交所排队的企业超过300家,国内有250多家。在香港那边审核过程中的企业已经超过国内A股了,现在看来,还是很多不同赛道的独角兽企业都要纷纷上市。虽然说过去市场不太好,但是不同的独角兽企业都在纷纷上市,各位嘉宾如何来看这种现象?请刘总您先说一下您的观点。

  刘伟刚:刚才田总说的是一个“现象级”的现象。比如现在有孩子的家庭都会用宝宝树,蘑菇街等各类APP,另外,包括比较典型的小米,都是最近这段时间上市的,而且小米上市前基石的估值一路往上抬,最终挂牌之后,股价一直往下走。整个变化跟大的行业周期是有关系的,之前在整个经济形势往上走的时候,独角兽本身以估值来判断,超过10亿美金以上就是独角兽了,有可能真的是因为他的注册用户、活跃用户比较好,也可能是因为其他各种各样的原因,或者是被资本的力量把估值抬了起来。真正看企业的估值,还是要抛开这些东西,看它的商业本质和内在价值。但是现在遇到的问题是,有一些估值被抬起来的企业,很难再按原来的估值,在一级市场融到资金,这是一个根本的原因。但是从企业发展的角度来看,它要活下去,要发展的好,都急需找到新的资金出口,到二级市场融资变成了必然的选择。

  从另外一个角度来看,对于原来投的那些机构基金,他想要退出,尤其是现在资金紧张之后,更有退出的欲望。这种情况下,也会反过来促使企业的团队到二级市场上市,给这些机构提供一个退出的渠道,这是比较重要的两个方面。

  刚才田总提到香港交易所,去香港的企业很多,最开始这些独角兽主要是去美股,那么为什么现在去香港的更多了?因为国内这些独角兽主要还是围绕着国内的消费群体在做,在香港上市对它的市场影响力是一个更正向的作用,可能会更好。另外港股在做改变,A、B股的事情,也已经开始操作。并且这些独角兽都经过了各轮融资,创始团队的股权比例已经比较小了,A、B股的股权结构,有利于这些公司选择这样的市场上市。

  田劲:从我们的感觉来看确实是这样。香港市场,还是一个母国市场的概念。很多香港的投资者,特别是最近几年,大多数都是来自于大陆的。我记得十多年以前,香港上市做路演的时候,大家都会去新加坡、美国、英国、欧洲这些地方。在十多年以前,唯一的一家,我们去做了国内路演的,就是一家五粮液,它的总经销商。白酒这东西,国外投资者不太了解,去国外推荐不太合适。以国内的路演为主。最近几年,我们现在的路演大部分都是在北京、上海、深圳、广州这些地方。现在主要投资者都已经来自国内了,这是香港市场和前些年不同的地方。下面请人杰总谈一谈您的看法。

  张人杰:通常来讲,企业之所以选择去香港上市,主要原因也是在国内的A股上市,很多公司等不及了。很多初创企业都说自己是独角兽,到底怎么评判是真独角兽?还是伪独角兽?可以看看现在比较热门的领域。像我们所在的汽车领域,第一块是汽车,有些企业在国内上不了市,因为没有相应的营收、利润,达不到A股的要求,可以选择美股上市,或者也可能会往香港去考虑。

  再去看接下来还有子板块,比如说自动驾驶,像谷歌旗下的Waymo做得非常好,它也无法短期将自动驾驶商用。这样的技术,在我们国内初创公司大概有N多家,怎么保证这些公司是真正的独角兽?基本不可能。因为在安全领域通常只有两到三家能够脱颖而出,成为这个行业的领导者。如果到不了这两三家,在这个行业中根本没有市场份额。类似像自动驾驶安全等级非常高的东西,在汽车行业里头,要想做成独角兽企业,几乎是不可能。

  零部件这一块来讲,它面临的竞争不仅仅是国内的厂商自己的竞争,可以看到越来越多的OEM厂商,开始选择全球的供应商。像我们这样本土的供应商,也开始会受到国外厂商的冲击。如果你做一个初创公司,面临的并不简单是国内的竞争,来自的竞争是国际化、多元化的。这样的企业要成为独角兽难度也是很大的,这是在汽车领域。

  再来看看高科技的领域里头。第一个人工智能,人工智能这个概念底下有N多公司说自己是独角兽。那么这些独角兽真正纯粹以AI产生的营收有多少?还是说它的营收主要来自于系统集成?比如说做了一个安防系统,把AI视觉的东西做进去,靠卖系统,你的价值并不全是AI赋能的价值。如果AI赋能的这部分营收或者利润,能够占据企业的营收利润的绝大多数,这家公司才是一家真正的AI独角兽。这种AI独角兽容易做吗?也不然。全世界最强的一家AI公司,它还是不盈利,并且处于亏损状态。如果一家国际性行业第一的AI公司都不能做到盈利,你怎么能保证你在国内做的独角兽公司能够盈利?

  我们在这些个行业中看独角兽的时候,很多时候看到的都是伪独角兽。伪独角兽来讲,如果它要想摆脱目前的困境,比如说现在融资无法继续,它要选择的最好的方法,就是快速IPO。在国内A股做不了,就往外走。我可能说得比较直白,但这是事实。

  田劲:谢谢张总给我们的介绍。张总说的也非常直接,我们也看到,从二级市场角度来看,确实我们感觉到有些要上市的企业,二级市场的投资者觉得一级市场的估值过高了。二级市场和一级市场不同,一级市场能找到一些愿意承担风险,对你比较看好的个别投资人或行业投资者,你可能把估值做上去。二级市场还是需要有一批认可你的投资价值,认可你未来的投资者,才能够达成二级市场上市的未来稳定的走势。下面请张信总,从您的角度再给我们做一下分析。

  张信:谈到独角兽,包括上市的问题。田总,你是银行的,你最有发言权。我是生物医药的,我更多关注生物医药这一块。我们在反思,长生事件的发生,不仅是一个企业的行为,还影响了国家形象。直到最后惩罚下来后,公司被处91亿的罚款,对市场警示作用也是很大的。10年前,中国的医药行业3000多家,最近统计已有7250多家,企业越来越多。行业不是做减法,而是做加法。今天我也到泰州去了一次,当地近千家非上市企业,为什么谈到这一点?刚才有嘉宾提到独角兽,什么叫独角兽?如果是自己真的长了角还好,但如果这个角不是长的,是移植的,是装的,我们真的要提高警惕,资本市场是很现实的。就如上海莱士,400多亿的兼并重组都支撑不了股价,今年发行的很多基金也是为了做配套的。香港还有非营利性的上市新政,包括生物医药最终真的是这个状态:潮水退了,看谁在裸泳。生物医药行业,基本90%以上的项目都是估值过高的,这个高的程度还不是一点点。我们公司的代码是002880,各位也可以关注一下我们公司的有关公告。我相信在座各位都会想去投项目,这个标的的识别是很重要的。钱是你自己的,不管是二级市场,还是一级市场,对独角兽这类公司,我们真的要谨慎一点。我们公司也想投资医药行业,但在今年上半年,有几十家公司,有很好的项目,很好的产品,很好的前景,A轮,甚至创始人都有人想退出,为什么?我刚才提到国家有7000多家医药企业,中国用得着吗?在这样的大背景情况下,长生事件一出,包括上海莱士这么大的并购都支撑不了股价。最近医药股狂跌,很正常的事,估值高了,投资者不买账。国家有战略层面的考虑,企业有企业的目标,但是投资者更应该看好自己的钱袋,我是这样认为的。

  田劲:谢谢张总,从行业的角度给我们做了一些分析,也是非常精辟。下面请孙总来给我们说一下他自己的看法。

  孙雷:张总提到了独角兽的角是移植的,还是自己长得,我很有感触,非常赞同他的意见。三夫户外是3000多家上市公司里面唯一一个带户外两个字的,很多人对三夫还是很有期待的。尤其它是对C端,很多的消费者跟三夫都有直接的接触。这几年,随着中国市场经济,尤其是今年开始提出了消费降级跟消费升级的讨论。我们自己到零售端亲自接触到一线的消费者,我们自己感觉,消费者很多年一直都没有变过,他们还是希望买到质量好的、款式好的东西,提供好的服务,价格要合理。

  刚才您也提到上市,2015年12月份,我们在深圳上市,上市之后面临着很多的市场变化。我们已经发现了,我们自身在调整战略的时候,从最初上市也遇到了,早晨我们觉得无所不能,到晚上我们也发现一无是处。我们跟我们的股民,跟我们的消费者对接的时候,确确实实出现了这些实际的情况。实事求是地讲,作为三夫户外,我们最重要的,作为企业是要练好内功,把自己的底子做好,资本市场是一个润滑剂,它在后边可以帮衬、可以助力,但是完全依靠它是不行的。从2015年上市,2016、2017年,我们股权投资在资本市场的动作很少,是因为我们看不准、摸不透,一个项目还没有怎么样,上的估值好几十个亿的都有。我也接触了一些。我就发现好多项目,只要是有个PB摆在面前,很多人都趋之若鹜,觉得这个估值还挺低。我觉得还是尊重市场的规律,2018年潮水退去以后,真正的是怎么样,大家都看到了。真正在资本市场,从户外运动市场来看,2018年反而是一个很好的机会。

  三夫一直在盈利方面有一个困扰,因为我们是对C端的用户最直接的消费。如果做成人的营地建设,成本又高、服务效果并不一定好。通过几年不算地摸索,探索了一条在亲子户外乐园营地发展的一条路。目前在成都双流区有一个300亩的亲子户外乐园。在武汉,有一个600亩的亲子户外乐园,单园进园量,每年突破50万,这个数是很大的。这个数据是实实在在的数据,未来我们在三年保守再开4-5家园。我感觉回应这个问题,在整个产业发展过程中,还是要把自己的本职的主业做好,越是像现在这个时候,越要把内功练好,将来的资本市场一定是看你真真正正身体是不是好,肌肉是不是强壮,谢谢!

  田劲:谢谢孙总。我看大部分的独角兽,目前来看都来自于2C的,孙总也给我们分享了他对2C的一些业务的核心理解。最后我们请方总,给我们介绍。特别是新能源汽车,也是整个市场的热点,前一阵也有汽车公司在美国上市,但是股价表现的并没有那么理想,也想请方总从他的角度给我们分析一下。

  方晓鲲:前面各位老总主要是从独角兽想急迫上市的现象来谈。我换一个视角,为什么有这样一个急迫的渴求?其实是背后资金的渴求。产生两个问题:第一,资金的渴求绝对数量是不是合理?造一辆车是不是真的需要200亿或者150亿?第二,你整个资金的花费曲线是不是过于提前了?因为我们30年前,企业家办企业的时候,大家都是从一点一滴开始做,先自己从一个小作坊开始,小作坊养活了,办一个小工厂,然后办一个大工厂。今天有了资本的加入,可以加速这个过程。但是我觉得企业家还是要冷静,有些事情,你有很多的钱也加速不了,特别是一些核心技术,或者这个产品开发过程中所需要固然的周期的规律,给你很多钱,可能你也缩短不了。但是如果企业家认识不到这一点,他认为我把钱砸下去,马上可以把优异的产品做出来,市场宣传各方面的钱都花出去了,这时候就会产生脱节,迫使你不得不尽快地去到市场上融资,或者是哪怕冒着风险。归根到底,企业家本人是核心领导,他对这个产品的认知是不是到了一个地位。

  另外,他在资本的帮助下,是不是能够有冷静的头脑,具备这两点,这个企业才是一个健康的发展,对投资人才是一个合格的交待。赛麟汽车在这方面是非常务实的,整个投资控制是非常严格的。一方面因为我们产品的设计都已经完成,进入中国是一个国产化的过程,避免了大量的试错成本和时间;另外一方面因为我们的高管团队都来自于国际一流的整车厂,知道如何精确地把握投资规模和节奏。谢谢!

  田劲:谢谢方总给我们做分析。我本来以为方总汽车行业是非常耗钱的行业,会给我们说为什么要大笔融资,方总跟我一开始设想正好相反。方总还是很务实,很踏实的企业。我这个问题,就到此为止。

  接下来我们再着重问一些别的问题,因为今天来的基本上都是一些上市公司的领导,我想问一些跟上市公司有关的问题。过去几年我们也看到,上市公司+PE这种方式,成为一个市场上并购非常重要的力量。因为上市公司本身融资渠道比较畅通,如果能够收购一些未上市的前景比较好的公司,能够给企业的未来打造比较好的概念,投资者认可,将来对市场估值非常有好处,也能够对现有的股东创造价值。今天几位都是一些上市公司的高管,直到现在,我们还看到经常有这样的上市公司,不断地通过参股、控股的方式来参与一些中小企业,包括很多独角兽企业的投资。请问一下,我们这几位老总,从我们上市公司的角度和本身行业的角度,将来会看重什么样的独角兽企业会参与一些投资和控股?刘总,还是从您开始吧。

  刘伟刚:首先田总刚才讲的现象,在2014、2015年的时候是比较盛行的,当时市场有一家机构以这种模式为主营业务,效果一般。在当时这个手段变成了很多上市公司去炒股价的一种方式,一度引起监管机构的警惕,那阵风刮了之后,证监会对上市公司+PE的模式变得格外关注,隔几个月就要上市公司披露基金的投资状况。

  假如说,上市公司真的想通过这种方式来做投资,根本的原因,还是因为对上市公司来讲,有这种投资和并购的需求,但是这个企业所在的发展阶段并不适合上市公司直接去做,对于上市公司来讲,是一个受监管,并且是一个抗风险能力比较低的群体。因为它的股价,它的利润,它的监管环境是比较苛刻的。可能因为被一个自己投的项目拖累,就会引起很严重的后果。有可能出了非标的审计报告了,有可能因为当年某个项目导致亏损,以致后面不再满足做其它资本运作的条件了。这种情况下,会考虑上市公司+PE的方式,先占坑,觉得比较好的赛道,或者比较好的标的先占着,以基金LP的身份,以基金的方式参与这个项目,这是一个比较正常的逻辑关系。

  回到田总刚才的问题上来讲,我是2010年到公司之后,就一直在做投资相关的事情,我们一直秉承着三大标准,无论是哪个行业的,首先必须要求是跟我们有业务协同的,这是第一个标准。第二个标准,一定要有成长性。我们现在一年的收入大概是90个亿,我们希望通过投并购的方式实现更快的增长,所以要求标的要有较好的成长性,比我自己内生增长要快。第三个标准,它在自己的行业要有领先性。

  比如张总所在的公司,做汽车零部件的企业,转到智能网联,转到车联网领域,通过投并购的手段实现转型,但收购业务与本体业务之间是有协同性的。之前看其车联网的利润贡献已经超过传统业务的利润贡献,这也是为什么我们现在坚持把业务协同这个标准作为最重要的标准的原因。摆在首位的一定是业务的协同。

  作为一个上市公司,不应该搞跟风式的投资,今天流行拼车,我就投拼车,明天流行单车,我就投单车,作为上市公司,不应该跟风,还是要有自己的原则。对我们来讲,第一个标准就是业务的协同,我的目的,要么它能够帮我现有业务发展,要么能够为我积累的这些技术找到更多的出口,更多的变现渠道。对我们来讲,业务的协同肯定是放在首位的,没有协同的坚决不做,有协同的情况下,还要看另外两个标准,是不是有足够成长性,是不是在你那个行业是领先的。这个标准,不只是针对今天讨论的独角兽,而是针对所有行业。差不多这十几年的投资经验告诉我们,要一直坚持这个原则,所以在过去的两三年,有很多跟风式的,我们还能够保持相对理性,也跟我们这么多年坚持这个原则有关系,谢谢!

  田劲:谢谢刘总分享的宝贵经验。刘总说的话,很多应该都是我们投资并购过程中应该遵循的基本原则。我们也看到,过去几年有一些A股上市公司做了很多跨界的并购,很多为了监管套利的原因,还有一些考虑到维持本身上市地位各方面的原因,并不仅仅是产业上并购的方向。人杰总也是做了很多并购,做了非常漂亮的转型,人杰总给我们介绍一下您这边的体会和经验。

  张人杰:刚才刘总说得非常好。他指出其中最关键的一个点,就是“协同”。上市公司要去收购一些初创的也好,成长的公司也好。你看重的是什么?第一就是协同。它能不能跟你原有的业务产生化学作用,这个非常关键。如果说你做汽车的,收购一家做医药,肯定是无用功,因为不在一个圈子,成功可能性非常小。我们原来是做车轮毂,车轮毂虽然说作为传统的汽车零部件,和智能网联之间看上去似乎差距挺大,但是大家想一想,你这家厂商在它的系统里面有一个供应商代码。做汽车这一行要进入一个大场的Follow里面去有多么难。对于我们来讲,我收购的这个企业,它在智能网联这方面有很多车厂的Vendor Code,原有车轮的业务,在这些车厂也有很多Vendor Code,1+1肯定比1大,就形成了很大的并极。最简单的,以客户资源的协同。

  第二点,可能会收购几家企业,它之间能不能形成协同效应。我们在武汉收购的英泰斯特,它处于成长型的企业,并不是说完全的初创型企业,因为这个企业也已经生存了大概有10年之久,应该是稳定增长的财务报表。对我们来说,上市公司收购以后,你就涉及到要并表,如果你收购的这家公司都是讲的故事,看不到很好的数字表现,这就是很可怕的。你收购了之后,可能对你的原有的上市公司来讲变成了负担。因为短期之内,它并没有融合到你的体系中去,这就是一个很大的问题。对于我们来说,如果让我们贸然地去投资或者是收购一家初创的独角兽,我们可能就比较慎重了。因为独角兽可以做得很大,也可以一下就死掉了,比如说最近ofo,大家都排队拿押金,这种情况才开始,还只是行业的开始。到了明年、后年,可能有更多的行业出现类似的ofo,可能比它的影响还要大。可能你什么都收不回来。这种情况,在我们这种上市公司是坚决不能出现的,至少我们作为上市公司的高管,我们要杜绝这种现象的出现。否则,对你来说,你拿出这个业绩是无法向股民、无法向投资人交代的。

  收购企业的时候,还涉及到很多复杂的东西。比如说企业文化的融合,对于一家已经经营了10年以上的企业,它的企业文化和你原有的企业文化能不能做很好的融合?如果它不认可你的企业文化,就会导致收购和被收购的团队之间很难很好地发生协同作用,这是团队的协同。一个是业务的协同,一个是团队的协同。很多企业描绘了很多美好的愿景,如果上市公司只是看到它的愿景,把它收购了,如果它死了,你就相当于成了接盘侠。

  你看全世界有很多伟大的公司,比如说苹果、IBM这些公司,为什么经历了这么多年都没有死掉,起起伏伏,为什么没有死掉?因为伟大的公司有一个共同点,它知道什么时候要改变。上市公司做收购,你知道什么时候该去做转变,该去向什么方向转变,这一点很重要。如果能在合适的时机,找到合适的点,收购合适的企业,你的上市公司就真正地实现了和被收购团队之间的协同,但是事实上,这种协同,我们通过过去几年的收购来看,虽然有很多成绩,但也会有很多问题,这些问题,就是我们在未来,再去找新的标的时候,要特别注意的,不要犯类似相同的错误,但是可以把成功的经验重新地复制。这点来讲,对于大多数上市公司来讲,都可以借鉴我们的经验以及教训,这些东西,应该来讲最终会成为我们在下一次,做新的收购的时候,肯定会有所借鉴。

  田劲:谢谢人杰总的介绍,给我们详细介绍了整个行业变化的时候,要做一些并购,做一些转型,以及协同的重要性。作为中介服务机构,我们投行来说也是一样的,帮助企业并购时我们会做两个财务模型。一套是标的企业本身的估值模型,另外是考虑到并购产生协同效应的模型,都要解释清楚给企业看,也是我们非常重要的工作。时间关系,请每位嘉宾,每人花一分钟时间简单介绍,从张信总开始。

  张信:我相信在座各位对医药行业的独角兽很关注。中国市场不可能无限制发展下去。刚才提到上市公司+PE这种模式,我们公司近期有一些信批,希望大家多关注我们公司有关的公告。我们也要投资,我刚才说了估值太高,现在不是时机,但是我们的方向肯定是血液制品。在这一块,工商总局不让医药行业打广告,我现在不知道算不算打广告,但请大家永远记住:第一,血液制品是目前生物医药里面唯一的资源型产品。第二,血液制品是不可替代的产品,谁要跟你说5年、10年内可以做替代性的血液产品的独角兽企业,最好请他喝茶、握手,然后说再见。

  孙雷:对三夫来说市场从来都放在那里,没有觉得好和坏,我们一直关注的是流量。刚才提到C端的流量,我们B端的也一样,对B端的业务也在持续增长。越是经济形势不好的时候,有更多的人来参加户外运动,今年,我们把我们的主业和战略更加明晰了,目前资本市场,我们的股价也处于比较低位,也做一个广告,关注一下三夫户外的股价,谢谢!

  田劲:方总,您虽然没有上市,但是您的行业有上市公司。从您这个方面怎么来看上市公司的并购?你们会不会被上市公司并购掉?

  方晓鲲:对于主机厂来讲,我们可选择并购的对象非常多,直接合作的供应商有一百二三十家,一款车的供应商会涉及到1000家。我们非常注重被并购对象和主机厂之间能否形成协同。我们的轻量化技术非常好,我可能探测一个公司或者几家公司,或者材料技术不错的公司。着重提一点,主机厂考虑并购有一个比较好的优势,和投资方一起去做这件事。我不仅是一个资本的提供方,更多是给被并购对象提供了一个产品,实现后期的新产品、新科技的应用,这样大家才真正形成一个相辅相成的作用,这是我的回答,谢谢!

  田劲:谢谢方总。时间关系,我们还有一些话题没有展开,时间关系,没有办法深入讨论了。最后,请各位嘉宾用一句或两句话,总结一下面对现在的资本市场情况和独角兽的未来的发展态势,做一个简单的归纳。

  方晓鲲:我就一句话,踏踏实实把产品做好,这是最重要的。谢谢!

  孙雷:我加一。

  张信:看宏观,做微观,管好自己的资金。

  张人杰:黑夜给了我黑色的眼睛,我却用它寻找光明。我想大家也是在寻找光明。

  刘伟刚:我借用一下张总刚才说过的话,让大家活到看到星空的那一刻。谢谢!

  田劲:谢谢各位嘉宾,总结得都非常好。时间关系,我们就到这儿。我还是想向各位嘉宾致敬,各位都是做企业的,在资本寒冬都挺不容易的。我们也看到各位企业家给我们介绍了各自的经营心得和体会,都是很踏实的,不管是星空,还是什么样都在往前走,真是非常欣慰。对目前的资本寒冬,我个人觉得还是乐观的,因为还是市场正常的调整。我们认为未来春天还会再来,谢谢!

(文章来源:投资家网)

(责任编辑:DF376)

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